产业

工信部等八部门印发《产业基础能力提升"十五五"规划》

10月22日，工信部等八部门联合印发该规划，提出到2030年产业基础薄弱问题明显缓解，围绕7个方面部署22项重点任务，指向基础零部件、基础材料、基础工艺与工业软件等投入周期长、单个企业难以承担的环节。

《规划》把目标达成时间定在2030年，等于给出了中期订单的时间边界，对上游材料与专用装备的产能规划有直接参考价值。同日国家发改委强调发展新质生产力"不能一哄而上"，点名氢能部分环节投资较热并明确对盲目投资追责——两条信息合起来看，政策取向是从热点扩张转向基础能力，而不是加大总量刺激。这与本周装备端的数据形成呼应：前三季度工业机器人产量同比增长29.1%，3D打印设备、锂离子电池产量分别增长62.5%、39.5%。

Anthropic上半年净亏807亿美元 算力承诺或达7500亿美元

据《华尔街日报》获得的IPO文件，Anthropic上半年营收163亿美元、净亏807亿美元，其中720亿美元为会计计提，未来算力承诺规模可能达7500亿美元。

720亿美元是会计计提，大概率与股权激励或长期算力合约确认有关，真实现金消耗远小于账面数字；但7500亿美元算力承诺是实打实的表外负担，量级接近一家大型云厂商多年的资本开支。与OpenAI并置，AI头部公司呈现共同结构——收入高增、亏损靠融资覆盖、算力承诺锁死未来现金流，这种结构在利率上行或信用利差走阔时最脆弱。

铜矿需3320亿美元新增投资 必和必拓产量降19%

彭博估算铜矿行业需约3320亿美元新增投资才能避免供应冲击，否则到2050年铜市预计面临2000万吨缺口，分析师预计2028年转为供不应求。

必和必拓截至9月当季铜产量同比下降19%，因智利主力矿区品位下降、计划检修与恶劣天气停产，公司维持全年指引。品位下降是结构性的，同样的资本开支换不来同样的产量；需求端又叠加数据中心、电网扩容与电气化，而矿山从勘探到投产普遍需要十年以上，时间错配难以用价格抹平。本周铜链业绩已在反映价格：西部矿业前三季度净利67.89亿元、同比增130.50%。

GPU已现过剩信号 数据中心增速2027年或降至35%

SemiAnalysis认为GPU供应已出现一定过剩，数据中心供应过剩风险更值得警惕，2028年可能出现供需逆转；巴克莱预计全球（不含中国）数据中心新增容量增速将从2026年的逾100%回落至2027年的约35%，当年新增投运约25GW，超大规模云服务商占比超过60%。

两家机构一个看芯片、一个看机房，指向同一判断：AI基建的增速拐点可能在2027年。35%仍是增长，只是从"翻倍"回到"高增长"，对上游设备与材料意味着订单增速下台阶。国内节奏则明显错位：阿里云在中国国内的公有云份额为45.1%、但其该市场收入同比增111%，比兰察布投运算力19万P、同比增112%。

中国移动净利降7.9% 中国电信净利降14.84%

中国移动前三季度营收7803亿元、同比下降1.8%，股东应占利润1062亿元、同比下降7.9%，第三季度归母净利润273亿元、同比下降12.2%；中国电信营收3801亿元、同比下降3.59%，归母净利润262.07亿元、同比下降14.84%，扣非净利润同比降18.89%。

目前，移动网络客户共10.14亿户、其中5G网络客户7.02亿户，渗透率接近上限，ARPU缺少提升空间。利润降幅大于收入降幅，说明成本端仍在投入——算力、云与数据中心属于资本开支前置、收入后置的业务。当AI基建增速预期开始下修，运营商的算力投资回报周期会被拉长，短期报表压力与长期转型投入的矛盾还会持续几个季度。

物流

1-9月中国造船业新接订单全球占比81.8% 完工量占63.6%

2026年1—9月，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球总量的63.6%、81.8%、72.4%，三项指标均居全球首位。

三项指标对应的环节不同，完工量反映当期交付能力，新接订单决定未来两至三年船厂排产，手持订单则是存量在手订单。新接订单占比超过八成，意味着未来两三年全球交付的新船中，大部分将由中国船厂承建，这一格局对滚装船、LNG船等高附加值船型的运力供给影响直接。

中欧班列累计开行突破14万列 发送货值超5600亿美元

国铁集团披露，中欧班列累计开行量已突破14万列，累计发送货值超过5600亿美元。班列经满洲里口岸出境，约9天可抵达莫斯科。

14万列是存量里程碑。中欧班列的时效优势在于把亚欧之间的运输周期从海运的30—40天压缩到两周以内，但单列运量远低于集装箱船，其定位长期是海运的补充而非替代。5600亿美元货值按14万列折算，单列平均货值约400万美元，承运货物以高价值品类为主。

从本周其他渠道数据看，陆路与水路的"替代路径"正在同步加密：上合示范区TIR线路增至7条，阳江—盐田"组合港"每周运行两班。

上海国际航空枢纽战略规划发布 2030年货邮目标470万吨

上海市政府与中国民航局联合发布《上海国际航空枢纽战略规划》，提出到2030年客货吞吐量分别达到1.5亿人次和470万吨，规划分三个阶段推进，并明确引领长三角世界级机场群建设。

需要区分的是，470万吨是货邮吞吐量目标，与客运1.5亿人次并列，不能与"货运量"混为一谈——货邮吞吐量包含腹舱带货与全货机运输，口径更宽。

供给端的扩张同期可见：国航拟引进55架空客飞机，待股东会审议；联邦快递宣布自2027年1月4日起上调进出口运输费率，最高涨幅14.9%。一侧扩运力、一侧提价格，反映航空货运的竞争焦点正从抢货量转向抢枢纽时刻与宽体货机。

空客预计2045年全球货机机队增至3460架 增幅46%

空客预测，全球货机机队将从2026年的2360架增至2045年的3460架，增幅46%；期间需新增及替换货机2670架，全球航空货量年均增长3.2%，北美与亚太合计占全球需求约三分之二。

机队增速（46%）明显高于货量增速（3.2%），两者之差主要由替换需求构成——现役老龄货机逐步退役，需要用新机填补，而非全部来自增量需求。按19年周期折算，年均新增及替换需求约140架。

这一预测是航空货运投资的时间锚点：货机订单、改装产能与飞行员培养都需要提前三到五年布局，近20年期的机队缺口数据因此成为制造商与航司规划的基础。

9月快递件均价同比转正 四家上市公司策略分化

华泰证券研报显示，9月快递件量增速降至2.1%，但件均价同比上涨3.4%，环比提升约0.15元；SW快递板块市盈率处于近10年0.2%分位。

四家上市快递公司的9月经营数据呈现完全不同的策略：顺丰件量同比下降7.25%，单票收入14.94元、同比上涨7.71%，为连续第七个月回升；圆通件量增长12.33%，单票收入2.08元、同比下降5.76%；韵达件量增长1.37%，单票收入2.14元、同比上涨5.94%；申通件量增长15.43%，单票收入2.17元、同比上涨2.36%。

量降价升是"反内卷"的典型特征，但并非所有公司同向受益。顺丰"减量提价"赌的是价格战结束，圆通"增量降价"赌的是份额优先，两种策略能否收敛，取决于四季度旺季后的价格走势。另需注意，申通15.43%的件量增速含丹鸟物流自2025年11月并表因素，不可与其他三家直接横比。

国家邮政局数据显示，9月中国快递发展指数为463.9，同比提升0.9个百分点；1—9月快递业务收入11634.4亿元，同比增长7.2%。

高盛：全球原油运费升穿20美元/桶 地缘溢价主导

高盛报告称，全球原油运费已升穿每桶20美元，约为一年前3美元的6.7倍。其中霍尔木兹海峡的战争风险保费约占7美元，高运费可能进一步推高成品油价格。

即期成交方面，经纪商Seasure Shipbroking数据显示，两艘超大型油轮（VLCC）分别以8.5万美元/日和12万美元/日的价格租出，前者为三年期、后者为六个月期；同期一年期基准报价为26.875万美元/日。

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