产业园区盈利模式切换：硬科技股权投资上位，账面浮盈迎兑现大考
部分项目上市带来高额账面浮盈，但受限售期、二级市场估值回调、企业持续亏损等因素制约，真实收益兑现存在不确定性。
观点指数 在最近发布的《投资浮盈考验 | 2026年9月产业园区暨基础设施投资发展报告》中，观点指数发现当前国内产业园区行业传统开发运营业务承压，各地国资产投平台、上市园区企业纷纷加大硬科技赛道股权投资力度，尝试依靠产业资本投资收益对冲传统主业的周期压力。但从实操层面来看，一批半导体、AI算力、机器人赛道企业上市后出现估值回调、业绩亏损，叠加股份限售锁定期约束，产业资本对应的账面浮盈成色有待检验。
合肥产投集团上半年实现营收257.27亿元，同比增长250.11%，业绩增速在省级国资平台中位居前列。作为长鑫科技核心发起方，长鑫科技7月上市后，合肥产投合计持股约21.80%，对应形成千亿级账面浮盈，成为平台重要的资产增量。
在培育链主企业之外，合肥产投持续丰富产业投资矩阵，牵头设立总规模20亿元新兴产业股权投资基金，投向高端制造、人工智能等前沿领域。集团旗下乐聚机器人、微容科技、术锐技术、云洲智能等多家科创企业已进入IPO问询阶段，覆盖创业板、科创板，后续资本退出与收益兑现具备一定空间。
此外，浙江产投自2024年组建后聚焦硬科技赛道精准布局，当期利润增长主要来自旗下两家股权投资合伙企业。其中，杭州产投致兴股权投资合伙企业当期净利润约1.35亿元，杭州富浙资通股权投资合伙企业净利润达2.76亿元，两大平台构成公司盈利核心来源。
值得关注的是，富浙资通投资的摩尔线程项目，是浙江产投成立后的首笔重点布局，卡位国产GPU赛道。摩尔线程于2025年11月底登陆资本市场，成为“国产GPU第一股”，上市首日高开超468%，收盘总市值达2822.5亿元，市场热度较高。
但从收益兑现角度，浙江产投通过富浙资通所持0.34%股份设有限售安排，限售期至2026年12月5日，现阶段无法通过减持确认投资收益。叠加二级市场波动，截至9月10日，摩尔线程总市值回落至1715.6亿元，较高点缩水超40%，企业上半年仍处于经营亏损状态，这笔股权投资盈利落地存在较大不确定性。
湖北科投、成都高投经营表现分化，其中成都高投上半年营收133.4亿元，净利润同比增长730%，智谱华章等科创项目投资贡献显著，拉动业绩高速增长；电科思仪9月10日上市，开盘价55元较发行价上涨243.75%，印证科技投资对国资平台盈利的拉动效果。
而湖北科投当期净利润亏损9.6亿元，亏损规模扩大，投资收益7.58亿元，同比下滑34%，整体经营承压。市场对其后续修复抱有预期，核心看点在于长江存储IPO推进。市场预测，长江存储上市后市值有望落在5000-8000亿元区间，湖北国资合计持股超44%，对应账面资产价值约2200-3500亿元，或将成为湖北科投资产增值、改善业绩的重要支撑。
上市园区运营商盈利结构发生显著变化，产业投资逐步替代传统开发业务，成为核心盈利支柱。苏州高新、上海临港等企业依托产业投资布局，投资收益大幅增长，带动归母净利润同比翻倍。
中新集团产业投资分部当期利润总额3.79亿元，首次超过传统园区开发运营板块，对冲了园区开发收入下滑压力，成为企业抵御周期波动的重要支撑，行业分化特征凸显。
张江高科2025年依托科创项目退出，投资收益大增219%；但2026年上半年投资收益同比回落，主要受半导体初创企业估值回调影响，行业尚未迎来集中IPO退出窗口，公允价值变动收益收缩，体现硬科技投资较强的周期波动属性。
头部算力企业探索差异化对冲路径，润泽科技、万国数据持续布局算力全产业链，当期股权投资收益同比翻倍，投资收益占归母净利润比重突破70%。
企业采用双向布局实现经营稳健：一方面投资算力芯片、算力服务标的获取资本增值收益；另一方面借助股权投资绑定产业链客户，支撑数据中心机柜出租率，以算力产业链投资对冲机房租金周期性波动，平滑经营业绩，实现产业运营与资本运作双向赋能。
本文节选自《投资浮盈考验 | 2026年9月产业园区暨基础设施投资发展报告》
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