观点指数 8月12日，观点指数研究院发布《观点指数 • 2026博鳌报告》，其中在“商业及零售：重构新周期”篇中指出，消费赛道呈现明显的周期分化与结构性增长特征，品牌依托赛道细分、模式升级、并购出海实现突围。

餐饮：下沉+海外成双增量市场，茶饮咖啡分化加剧

连锁餐饮领域，头部企业盈利韧性突出。海底捞2025全年营收427.55亿元，同比增长1%，依托全国一体化供应链布局、标准化门店运营体系与成熟的服务体系，在行业波动中维持稳定。

休闲餐饮中，新茶饮赛道成为行业增长主力，平价茶饮规模化优势凸显，出海溢价能力持续提升，业态从单一茶饮售卖向“茶饮+文创、茶饮+咖啡”复合场景升级。

蜜雪冰城稳居行业规模榜首，2025全年收入335.6亿元，同比增速35.2%，其在国内持续深耕下沉市场，门店覆盖广度、密度均处于行业领先。同时，品牌落地南京2000㎡全球旗舰店，打造茶咖+文创IP复合经营业态，预计单店年引流200万人次，实现场景价值与品牌势能双重升级。

古茗聚焦下沉市场精准发力，2025年营收增速达46.9%，位列全茶饮赛道增速首位，凭借高性价比产品、密集的县域门店布局与精细化区域运营，扩张势能强劲。

咖啡赛道上，大钲资本完成雀巢蓝瓶咖啡全球门店资产收购，雀巢保留咖啡豆、胶囊、即饮快消核心业务。蓝瓶咖啡定位高端精品咖啡，全球布局约150家门店，国内聚焦上海、深圳、杭州等高线城市，布局16家核心门店。

服饰：功能细分品牌增长领跑，多品牌矩阵构筑壁垒

随着健康运动消费常态化，专业户外、细分功能性服饰增速领跑。高端户外细分赛道凭借高客单、高毛利、强品牌壁垒，成为企业利润增长的核心引擎。

国产运动服饰龙头安踏体育凭借多品牌、全品类布局实现稳健增长，2025全年营收达802.19亿元，同比增长13.3%，营收规模首次突破800亿。

分品牌来看，迪桑特（DESCENTE）2025年营收首次突破100亿元，成为集团继安踏、FILA后的第三个百亿级品牌，同比增长超35%；可隆（KOLON SPORT）2025年营收也突破60亿元，同比增长近70%，成为集团年内增速最快的品牌。

海外高端运动服饰品牌同样聚焦细分赛道深耕，凭借高毛利单品、精细化直营模式、极致终端体验，构筑品牌溢价壁垒。

Lululemon深耕瑜伽运动细分场景，精准匹配都市人群健康运动消费需求，2025财年营收105.88亿美元，同比增长10.07%；净利润18.15亿美元，同比增长17.09%，净利润增速远超营收增速，充分体现细分高端赛道的高盈利优势。

整体来看，服饰行业未来竞争将聚焦细分功能创新、品牌矩阵完善、终端运营精细化三大核心方向。

黄金珠宝：悦己消费主导市场，工艺溢价重构盈利体系

当前，黄金珠宝行业消费逻辑发生根本性转变，除传统婚庆刚需消费外，年轻群体悦己消费、情绪消费全面崛起，黄金成为年轻人主流“情绪货币”与轻质投资载体。

行业商业模式也同步迭代，摆脱传统按克计价的低价内卷模式，逐步转向一口价销售+定期动态调价的新模式。

部分企业依托古法工艺、知名IP联名、轻量化设计工艺，实现产品价值与金价脱钩，行业逐步从“金价盈利”向“工艺溢价、品牌溢价”转型。

其中，高端工艺黄金赛道增长爆发，头部品牌凭借文化壁垒、高工艺门槛实现业绩翻倍增长。老铺黄金作为高端工艺黄金代表企业，聚焦东方古法黄金工艺，主打高端送礼、收藏市场，门店精准布局高线城市核心商圈。

该品牌2025全年营收273.03亿元，同比暴涨221%；净利润48.68亿元，同比增长230.5%，净利率达17.8%，大幅高于行业平均水平。

2026年，老铺黄金还开启新一轮产品调价，涨幅区间13.6%-30%，依托独家东方文化赋能、极致手工工艺壁垒，持续巩固高端黄金市场溢价优势。

奢侈品：瓶颈期顶奢品牌韧性凸显，资本并购整合提速

在经济周期波动中，高净值客群消费需求稳定，这也使得具备较强消费抗风险能力的高端顶奢品牌仍有不错表现，稀缺性、体验感成为顶奢品牌的核心护城河。

全球顶奢巨头爱马仕是其中代表，过去一年其展现出极强的行业韧性，2025全年合并收入达160亿欧元，固定汇率下同比增长9%；经常性营业利润66亿欧元，同比增长7%；净利润45亿欧元，同比增长5.5%。

该品牌依托稀缺的限量产品、高端线下专属体验活动、私域客户精细化运营等优势，持续锁定高净值核心客群，在全球消费波动周期中始终保持稳健增长。

与此同时，行业资本整合热潮持续升温，头部奢侈品集团通过股权合作、品牌收购完善全球布局，贴合本土化消费需求。

国际老牌奢侈品牌则通过多元资本合作破解增长困境，实现资源互补与渠道破局。乔治·阿玛尼为突破品牌增长瓶颈、盘活存量资源、拓宽全球渠道，出让15%股份给欧莱雅、LVMH、陆逊梯卡三大行业巨头。

未来，预计奢侈品行业将持续聚焦品牌整合、本土化适配、高端体验升级三大方向，行业集中度将进一步提升。

美妆：外资巨头增长稳健，国货矩阵化破局出海

美妆行业呈现明显的内外分化格局，外资美妆集团依托全品类、多品牌、全球化布局对冲行业周期波动，整体增长稳健。

欧莱雅2026年第一季度销售额121.52亿欧元，可比口径同比增长7.6%，四大核心业务板块全线实现正增长，其中专业美发、皮肤美容板块实现双位数高速增长，增长动能强劲。中国市场稳步复苏，下半年有望迎来中高增速增长，持续领跑全球美妆市场。

国货美妆大众赛道内卷严重，同质化产品、价格战持续压缩行业利润，单品流量增长红利逐步消退。在此背景下，搭建多层次品牌矩阵、推进高端化转型、布局全球化出海，成为国货品牌突破增长瓶颈的核心路径。

毛戈平作为国货高端美妆代表，2026上半年与LVMH系路威凯腾达成深度战略合作，依托对方全球投资网络、成熟海外渠道，正式布局高端美妆海外零售市场。

资料显示，路威凯腾深耕全球美妆赛道，布局DR.WU、Eighth Day、ETVOS等多个知名全球美妆品牌，可为毛戈平提供全球化供应链、渠道、品牌资源全方位支撑，助力国货高端美妆打破出海壁垒。

本土高端美妆集合店Beauty Choice也凭借差异化的竞争策略稳步扩张，该品牌定位于中高端全品类美妆零售，坚持“千店千面”的精细化运营，并通过大力发展自有品牌来构建核心壁垒，目前自营品类占比已提升至25%。

与此同时，Beauty Choice还在积极推进自研品牌的海外布局，尝试将本土美妆零售的审美与运营能力向更广阔的国际市场延伸。

集合店：告别低价内卷，场景与IP赋能提质增效

行业整体从“低价走量”向“质价兼备、体验优先”转型，头部品牌通过优化产品结构、升级门店场景、淘汰低效门店，持续提升客单价、复购率与单店运营效率。

名创优品的转型升级成效较为显著，2026年第一季度营收56.88亿元，同比增长28.5%，实现高速增长。

潮玩赛道上，头部品牌泡泡玛特延续高增长态势，但海内外市场分化明显。2026年第一季度泡泡玛特整体收益同比增长75%-80%，其中国内市场表现较为亮眼，收入同比增长100%-105%，年轻用户消费需求旺盛。

但海外市场的增长显著放缓，反映出品牌出海普遍面临短期流量红利消退等核心问题。未来，其需通过本土化产品适配、精细化海外运营实现长效增长。

商超会员店：业态迭代重构趋势持续，折扣化、会员化成主流

随着传统综合大卖场逐步出清，行业转型升级整体加速。当前形成两大核心迭代方向，一是聚焦社区的硬折扣小店，主打高性价比、高频刚需；二是精品付费会员超市，主打高品质、精选化购物。同时，线上线下融合成为标配，线上渠道全面打通。

永辉超市作为传统商超龙头，近年来持续关停低效门店、优化商品结构、精简运营体系。目前来看，成效初显，2026年第一季度成功实现扭亏为盈，初步完成传统商超的转型升级调整，逐步摆脱持续亏损困境。

大型商场之外，硬折扣社区超市成为行业热点，互联网巨头加速下沉布局，赛道竞争日渐白热化。京东折扣超市、美团快乐猴、盒马NB超合算三大头部平台持续加码社区折扣赛道，聚焦社区高频消费场景，主打极致低价、精简SKU、快速补货模式，快速抢占下沉社区市场。

同时，折扣业态也对企业供应链成本控制、运营精细化提出更高的要求，预计行业盈利门槛将持续提升。

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