2026-08-12
资本金融：韧性重构
2026年上半年，宏观经济呈现K型分化特征，不动产行业边际筑底，资本市场与资产管理端围绕债务出清、业态升级、价值重构进行深度调整。
2026年是不动产与关联产业步入新旧动能转换的关键之年。当市场告别增量扩张的黄金时代，行业底层逻辑正在被系统性地重写——从开发到运营、从增量到存量、从规模到品质、从空间租赁到价值共生。
值此“十五五”开局之年，《 • 2026博鳌报告》穿透短期市场波动，拆解产业底层逻辑的演变，为全行业呈现一份兼具专业深度与前瞻价值的产业全景图谱。
以下为《资本金融：韧性重构》报告。
上半年国民经济呈现外贸韧性凸显、投资消费温和承压的运行格局。上半年货物贸易进出口同比增长16.9%，AI产业链与高技术产品出口构成核心增长动力；固定资产投资整体增速放缓，高技术产业投资保持结构性增长优势；消费市场复苏节奏边际放缓，服务消费持续领跑商品零售。不动产领域去库存政策成效逐步释放，商品房待售面积连续同比下降，70城房价止跌企稳信号增强，核心城市率先进入修复通道，但全国销售端仍未转正，区域市场分化持续加剧。
资本市场结构性行情突出，不动产板块估值分层进一步固化。A股与港股IPO市场同步扩容，硬科技赛道主导募资结构，A股行业龙头赴港双重上市，成为港股市场重要的增量来源。不动产板块二级市场整体承压，A股细分赛道估值分化显著，产业不动产依托科创成长逻辑维持估值溢价，住宅与商业不动产破净程度持续加深；港股地产板块量价背离，恒生地产分类指数先扬后抑，港资本地住宅标的表现相对稳健，内房股受基本面约束累计跌幅居前。业态经营面同步分化，零售物业边际企稳，传统商办与通用产业园供需承压，数据中心、核心区位仓储物流等赛道依托产业需求支撑展现出更强的经营韧性。
