观点指数(GDIRI) 在多元业务探索的路上，物企解锁了数字医疗新赛道。

12月5日晚，港交所上市公司国锐生活宣布，将以人民币2.69亿元（相当于2.95亿港元）收购北京春雨天下软件有限公司78.3%的股份（140,340,550股），代价将通过发行股份和部分现金支付偿付。

据了解，标的公司是中国领先的移动互联网医疗健康平台“春雨医生”的营运方。该平台创立于2011年，是中国互联网医疗的早期探索者之一。目前，其主要透过应用程序、小程序及门户网站提供在线医患问答和交流及数字化医疗服务。

公告显示，国锐生活方面还计划收购标的公司剩余股份，当下正在与相关股东磋商。买卖双方已就收购标的公司100%股权订立了不具法律约束力的意向书。最终收购的达成，尚需相关监管批准和股东决议通过。

春雨医生“浮沉史”

2011年，亲眼目睹移动端数据变化呈指数级增长的网易副总编辑张锐，意识到属于移动互联网的新时代即将到来，便找来了彼时在网易有道词典担任首席工程师的曾柏毅，以及时任香港伽马集团中国区总经理的发小李光辉，三人共同创立了“春雨医生”平台。

当年，春雨掌上医生APP应用正式在移动终端上线，向用户提供“自查+轻问诊”两大功能。初期主要以增强用户粘性为目的，用补贴换取流量和数据，从而带来高速发展。中金数据显示，截至2014年8月，春雨累计激活用户2700万，日活跃用户85万，注册医生30000人（其中50%开设了线上诊所），日均问题量3.9万。

用户量的快速积累以及三位共同创始人组成的“铁三角”，受到投资人的青睐。产品上线四个月后，春雨医生便拿到了A轮300万美元的融资。次年9月，又获得800万美元的B轮融资；2014年8月，5000万美元的C轮融资到手，并创下当年国内移动健康领域最大的单笔融资记录。

同样在2014年，该平台推出“空中医院”功能，即医生在平台开店，提供图文、电话、预约、买断式私人医生服务；价格由医生自定，平台抽取服务费或佣金。2015年，春雨医生又和中国人保财险合作，新增了“卖保险”‍+B端数据服务、广告的新业务方向。

随着私人医生、会员、保险佣金等C端付费项目占比提升，盈利模式逐步成型，上市成了投资人退出的最大可能。创始人张锐在媒体访谈中表示，“我们2017年会上市”。

但事与愿违，创始人兼CEO张锐因突发心肌梗塞，不幸于2016年10月5日离世，联合创始人李光辉暂代了CEO职务。

随之而来的管理层频繁更迭以及公司业务转型方向漂浮不定，使春雨医生迎来了发展的分水岭。

2016‑2017年华润医疗集团完成对春雨医生的Pre‑IPO融资后，派出张琨（信息管理部总经理）担任CEO，意在把医疗信息化能力与平台结合，实现业务升级。后者上任后提出“拥抱医疗”，从单纯轻问诊向医院赋能、线下合作转型，但因未能有效落地及与股东期待不符而最终在2018年末离职。这次暂代CEO的则是另一位共同创始人曾柏毅，不过也没能实现长期稳定治理。

2019年8月，春雨医生官宣人事调整，由创始人遗孀王羽潇出任CEO。相关资料介绍，其曾任职西门子医疗系统集团市场部经理、中国空间技术研究院宣传处处长、北京市朝阳区东坝乡副乡长；作为春雨医生创始团队核心成员，深度参与了公司早期创业与投融资、品牌公关工作。

上任后，王羽潇把融资与上市作为公司战略重点，公开承诺将在3‑4年内完成上市，并通过多轮融资为上市提供资本支撑。其中2020 年 9 月，春雨医生完成“亿元级”E轮战略融资，由搜狗科技领投、华新、华锦基金跟投。

但，上市并没有最终等来。原有资本方只能寄希望达成并购实现资金回笼与权益兑现。根据公告，春雨医生的16名卖方涵盖早期投资方（如蓝驰创投、如山资本等）、产业投资方（如搜狗、梦百合）、综合型投资平台（如东方证券系资管计划）及创始人团队（如王羽潇）等。

入局新赛道

之所以选择收购春雨医生，国锐生活的理由是要积极开拓商机，寻求业务组合多元化，拓宽其收入来源并改善长期股东回报。

实际上，由于物业管理收入减少，投资物业估值波动，国锐生活近年来一直处于营收下滑的状态。

利润表显示，2024年度国锐生活总营业额同比下滑约12%至3.10亿港元，录得股东应占亏损约9.19亿港元，上年为亏损1.29亿元。2025年中期，该公司总营业额同比下降4.20%至1.71亿港元，录得股东应占溢利209.10万港元，扭亏为盈。

资料介绍，国锐生活的前身是魏纯暹2001年创办的国锐地产，其在2014年2月完成上市，而后在2023年8月正式更名为“国锐生活”，业务重心开始向轻资产方向转型。目前，该公司仅有物业管理、物业发展及投资两大核心业务板块。

其中，在物业管理方面，主要由全资附属公司澳西为20个位于中国的大型住宅及商用物业项目提供相关服务；截至2024年末收费管理面积约为166.84万平方米，涉及住户数量约16089户。物业发展及投资版块，主要拥有加利福尼亚州洛杉矶县圣莫尼卡项目及卡尔弗城项目、伦敦的A级商业楼宇Juxon House、和北京大兴区国锐广场B座。

此次收购的春雨医生，除了深陷收入下滑与持续亏损之中，还面临着京东健康、阿里健康等巨头生态型综合平台，以及丁香医生、好大夫在线等垂直领域专业平台的竞争。

公告显示，截至2025年6月，春雨医生平台拥有约1.8亿注册用户、69万名签约医师，日处理健康咨询约33万则，累积约4亿份健康档案，并已逐步发展成为一个涵盖“数字化网络医院”、开放平台、社区健康服务及一站式“保险+健康管理”方案的全方位生态系统。

财务方面，标的公司2023年、2024年、2025年1-10月收入分别为1.01亿元、6622.6万元、5104.8万元；同期税后亏损分别为957.2万元、2294.9万元、291.8万元。

不过，数字医疗赛道具有非周期性、轻资产且现金流稳定的特征，仍有望有效对冲传统物业开发与管理业务面临的业务增长困境。

国锐生活认为，其已建立成熟的客户群、资源及网络（包括物业管理平台及小区覆盖）。将利用现有资源、市场地位及关系，协助春雨医生扩展服务范围、吸纳新用户及企业客户，从而进一步扩大该平台的业务及收入。特别是，国锐生活成熟的物业管理平台为社区健康管理服务、居民增值服务及交叉营销机遇提供了现成生态系统，有助该平台在线医疗服务开展企业合作及区域服务扩张。

值得一提的是，A类认购人部分代价将以获发A类代价股份方式结算，国锐生活拟按每股1.6港元发行共计135,664,249股，占其扩大后股本约4.03%。这将使14名卖方成为国锐生活股东，间接绑定与收购方的长期利益，同时降低国锐生活的即时现金支出压力。

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